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宝洁大刀阔斧改革显成效 激进投资者却仍觉得不够

在过去十年中,宝洁的的回报低于其同行及 S.&P. 500,不仅如此,在过去五年中,“宝洁的有机增长(通过公司现有资产和业务而非通过兼并收购方式实现的增长)下降,而且公司几乎在其经营的所有品类都出现了市场份额减少”。这使得改革势在必行,如今改革已初见成效,但激进投资者觉得还远远不够。

宝洁大刀阔斧改革显成效 激进投资者却仍觉得不够

上周,美国激进投资者 Nelson Peltz 正式开始争取宝洁的董事会席位,而这意味着市值为 2000 多亿美元的宝洁,成为了出现代理权争夺(征集股东委托表决权以控制公司董事会)的公司中,市值最高的公司。

我们之前报道过,Peltz 所创办的美国对冲基金 Trian Partners 在今年二月宣布收购宝洁价值 30 亿美元的股份。从那时候开始,Peltz 就多次与宝洁的高管及董事会成员谈话,表达自己对宝洁现有经营状况的不满。

在 Trian Partners 提名 Peltz 作宝洁董事会成员的声明中,他们指出在过去十年中,宝洁的的回报低于其同行及 S.&P. 500,不仅如此,在过去五年中,“宝洁的有机增长(通过公司现有资产和业务而非通过兼并收购方式实现的增长)下降,而且公司几乎在其经营的所有品类都出现了市场份额减少”。

Trian Partners 一直致力于让其所投企业降低成本、增加营收,在他们看来,宝洁虽然实现了 2012 年开始的 10 亿美元的成本削减计划,但这并没有换来相应的业绩增长。

最近几年,宝洁的业绩增长确实不如人意,其有机增长率一直保持在 1%-3% 。自 2012 年至今,他们已经砍掉了 2.4 万个岗位,卖掉了一百多个品牌,比如 2015 年以 130 亿美元的价格卖掉了包括美发品牌伊卡璐(Clairol)、美妆品牌 CoverGirl 等美妆相关的品牌。

不过,宝洁的利润率有所增长,从 2011 年的 19.1% 增加到去年的 20.6%,按宝洁的说法,在业内他们的利润率排名第三。

而刚刚公布的第四季度财报达到了分析师们的预期,营收同比降低 0.1% 至 160.08 亿美元,稍高于预期的 160.02 亿美元。宝洁这季度的有机增长率为 2%,而同期的高露洁有机增长持平,金佰利有机增长同比降低 1%,不过联合利华的增长为 3%。

在财报公布之后,宝洁股价上升了 1.6%。

根据《华尔街日报》的报道,Peltz 至今都没有向宝洁提出任何具体的计划,比如如何更有效地削减成本。在上周的公开声明中,宝洁强调他们成为了一个“更敏捷、更负责、更有效的组织”,还表示:“董事会注意到 Trian 从未提供任何新颖的、可行的、超出现有的持续成功执行的计划的想法”。

财报公布之后,Peltz 依然批评宝洁的表现不如竞争对手们。宝洁的 CEO David Taylor 承认宝洁需要改善吉列剃须刀以及中国市场的尿布品牌,不过他强调宝洁的财报证明了他们现有计划和投资组合是有效的,“我想防止任何令我们现有工作脱轨的事情发生”。

Taylor 还说宝洁在筛选董事会成员这件事情上很严谨,他会听 Peltz 的建议,但这不意味着就会把 Peltz 加到董事会里去。“我想要的是——如果有的话——更多出身于数字行业、能够带领公司进行最近的转变、有资深全球经验的人才。如果我想要增加董事会成员,那才是我想要的”。

Peltz 确实是个很好的投资者,自 2005 年至今,其回报率是 S.&P. 500 的两倍。他一直不愿意被称为“激进投资者”,而是将自己描述为“深入参与的股东”。在 Trian Partners 的声明中,他们强调他们相信宝洁的潜力,不会提倡拆分公司、换 CEO、换董事会等等。

不过,在 Peltz 投资通用电气两年后,公司业绩下滑之后其 CEO 被迫退休。而 2015 年赢了代理权争夺战的杜邦,当时指控 Peltz 想要建立专注于提高短期业绩的影子团队。

《纽约时报》Dealbook 创始人 Andrew Ross Sorkin 认为 Peltz 的投资不一定利于公司长期发展,虽然不是直接结果,但 Peltz 所投资的公司后来的发展都不太好。在 Trian Partners 兑现保健品公司 G.N.C 股份两年后,公司股份比 S.&P. 500 低 42%,而在 Trian Partners 兑现股份的两年后,拍卖行苏富比的股份则是比 S.&P. 500 要低 41%。

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